作為地方政府基建投資的重要資金來(lái)源，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度成為今年備受關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)。中誠(chéng)信國(guó)際統(tǒng)計(jì)，截至7月末，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模達(dá)到8.89萬(wàn)億元。在專(zhuān)項(xiàng)債可以作為重大項(xiàng)目資本金通知下發(fā)后，預(yù)計(jì)年內(nèi)專(zhuān)項(xiàng)債作為配套融資對(duì)基建投資的撬動(dòng)規(guī)模大概在0.9萬(wàn)億~1.4萬(wàn)億元。

　　這種杠桿效應(yīng)，對(duì)缺錢(qián)的地方政府來(lái)說(shuō)，無(wú)疑很受歡迎，但同時(shí)，專(zhuān)項(xiàng)債快速推進(jìn)背后，PPP（政府和社會(huì)資本合作）業(yè)務(wù)規(guī)模卻開(kāi)始大幅下滑，兩者“此消彼長(zhǎng)”的局面似乎愈演愈烈。對(duì)于市場(chǎng)而言，專(zhuān)項(xiàng)債是否對(duì)PPP形成擠出效應(yīng)？多位PPP從業(yè)人士給出的答案是：短期內(nèi)仍存在不確定性，因?yàn)閮H從規(guī)模上看，專(zhuān)項(xiàng)債的規(guī)模和PPP投資額還有一定差距。

　　《政府工作報(bào)告》提出，今年新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬(wàn)億元，較去年增加8000億元，但是PPP投資額從2014年至今已經(jīng)達(dá)到13.6萬(wàn)億元。

　　爭(zhēng)奪市場(chǎng)

　　“相比去年，今年新推出的PPP項(xiàng)目比較少，對(duì)于我們公司來(lái)說(shuō)，今年我們的PPP業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率從12%提高到25%左右，增加了一倍多，但是業(yè)務(wù)量卻下降了25%?！?月15日，全國(guó)排名前十的某PPP從業(yè)人士坦言。

　　在各項(xiàng)政策監(jiān)管下，PPP項(xiàng)目的周期變長(zhǎng)了。“原來(lái)3個(gè)月的項(xiàng)目，現(xiàn)在基本要持續(xù)6~9個(gè)月，人更忙了，錢(qián)卻少了?！倍辔籔PP人士感嘆。在上述排名前十的PPP從業(yè)人士看來(lái)，這幾年國(guó)家對(duì)PPP項(xiàng)目的審計(jì)、督查也比較多，特別是一些不合規(guī)項(xiàng)目相繼被清庫(kù)，使得市場(chǎng)信心在一定程度上受到影響。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月，財(cái)政部PPP中心共累計(jì)清庫(kù)2428個(gè)項(xiàng)目，涉及投資額2.9萬(wàn)億元，整頓完善2005個(gè)項(xiàng)目，涉及投資額3.1萬(wàn)億元。受此影響，7月14日全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在財(cái)政承受能力方面，全國(guó)2570個(gè)有在庫(kù)項(xiàng)目的各級(jí)行政區(qū)中，2517個(gè)行政區(qū)PPP項(xiàng)目合同期內(nèi)各年度財(cái)政承受能力指標(biāo)值在10%紅線以下，其中1835個(gè)行政區(qū)低于7%預(yù)警線，1379個(gè)行政區(qū)低于5%。

　　“這種預(yù)期下，相比PPP模式，專(zhuān)項(xiàng)債目前的審核條件還是相對(duì)比較寬松，而且可以運(yùn)用政府基金預(yù)算做擔(dān)保，以及借新還舊的展期等方式，對(duì)地方政府來(lái)說(shuō)，也愿意發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債?！痹撊耸扛嬖V記者?！暗菍?zhuān)項(xiàng)債的量畢竟有限，所以PPP市場(chǎng)仍然還有希望?！睂?duì)于當(dāng)前專(zhuān)項(xiàng)債和PPP市場(chǎng)的前景，多位PPP從業(yè)人士給出這樣的回答。

　　據(jù)悉，2014年以來(lái)，PPP累計(jì)項(xiàng)目9036個(gè)、投資額13.6萬(wàn)億元；累計(jì)落地項(xiàng)目5811個(gè)、投資額8.8萬(wàn)億元，落地率64.3%；累計(jì)開(kāi)工項(xiàng)目3446個(gè)、投資額5.1萬(wàn)億元，開(kāi)工率59.3%。

北京大岳咨詢(xún)有限公司總經(jīng)理金永祥告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，國(guó)家明確了高質(zhì)量規(guī)范發(fā)展是PPP市場(chǎng)的主旋律，這也意味著PPP模式仍是地方政府重要的資金來(lái)源。“更為重要的是，PPP不在政府債務(wù)的范疇，在中央大力控制地方政府債務(wù)率的背景下，地方政府選擇PPP其實(shí)更利于穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)的推進(jìn)?！苯鹩老檎f(shuō)。

　　2018年開(kāi)始，PPP模式進(jìn)入規(guī)范之年，受“92號(hào)文” 《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》、“54號(hào)文”《財(cái)政部關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)政府和社會(huì)資本合作（PPP）示范項(xiàng)目規(guī)范管理的通知》資管新規(guī)等從嚴(yán)監(jiān)管政策的影響，PPP項(xiàng)目的成交數(shù)量和規(guī)模均呈下降趨勢(shì)。

　　財(cái)政部金融司原司長(zhǎng)孫曉霞在接受媒體采訪時(shí)表示，未來(lái)要加強(qiáng)PPP項(xiàng)目全流程信息公開(kāi)，堅(jiān)持公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)方式選擇社會(huì)資本，發(fā)揮中國(guó)PPP基金引導(dǎo)作用，優(yōu)先支持民營(yíng)資本參與的PPP項(xiàng)目。

　　聚焦區(qū)縣

　　“專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目將持續(xù)聚焦補(bǔ)短板，并在當(dāng)前農(nóng)業(yè)農(nóng)村、老舊小區(qū)改造等資金投入較低領(lǐng)域加大傾斜支持力度”。中誠(chéng)信國(guó)際研究院研究員卞歡分析稱(chēng)。和PPP模式相比，專(zhuān)項(xiàng)債的重點(diǎn)更在于補(bǔ)短板項(xiàng)目。卞歡分析，未來(lái)專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目層級(jí)仍將趨于下沉至區(qū)縣，一方面是區(qū)縣層級(jí)自身財(cái)力較弱，公益性項(xiàng)目資金缺口較大，對(duì)于專(zhuān)項(xiàng)債額度需求較高。

　　另一方面，在當(dāng)前擴(kuò)大農(nóng)村市場(chǎng)需求、加大鄉(xiāng)鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、扶貧攻堅(jiān)的政策導(dǎo)向下，鄉(xiāng)鎮(zhèn)及農(nóng)村地區(qū)公益性項(xiàng)目需求也將進(jìn)一步擴(kuò)大，將成為下階段專(zhuān)項(xiàng)債資金重點(diǎn)支持方向。中誠(chéng)信國(guó)際統(tǒng)計(jì)，2019年上半年，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債共計(jì)發(fā)行470只，發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.55萬(wàn)億元，同比大幅增長(zhǎng)327.97%，在地方債發(fā)行規(guī)模中占比55%。

　　從項(xiàng)目行政層級(jí)看，以區(qū)縣層級(jí)為主。其中，區(qū)縣級(jí)項(xiàng)目占比達(dá)到70%，市級(jí)與省級(jí)項(xiàng)目占比分別為28%與2%，項(xiàng)目收益專(zhuān)項(xiàng)債成為區(qū)縣級(jí)公益類(lèi)項(xiàng)目的重要資金渠道。上述PPP從業(yè)人士表示，從專(zhuān)項(xiàng)債可以作為重大項(xiàng)目資本金的角度看，區(qū)縣級(jí)財(cái)政的支出壓力也比較大，專(zhuān)項(xiàng)債特別是項(xiàng)目收益專(zhuān)項(xiàng)債向這些地方傾斜有利于緩解債券到期壓力。

　　根據(jù)《關(guān)于試點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目收益與融資自求平衡的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券品種的通知》（“89 號(hào)文”）要求，地方政府項(xiàng)目收益專(zhuān)項(xiàng)債對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目取得的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入，應(yīng)當(dāng)按照該項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的專(zhuān)項(xiàng)債余額統(tǒng)籌安排資金，專(zhuān)門(mén)用于償還到期債券本金，不得通過(guò)其他項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目收益償還到期債券本金。

　　此外，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債新規(guī)提出，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券資金可用作資本金的重大項(xiàng)目主要是國(guó)家重點(diǎn)支持的鐵路、國(guó)家高速公路和支持推進(jìn)國(guó)家重大戰(zhàn)略的地方高速公路、供電、供氣項(xiàng)目。

　　按照中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》要求，國(guó)家將進(jìn)一步加大專(zhuān)項(xiàng)債在撬動(dòng)基建投資中的重要作用。

　　國(guó)泰君安的測(cè)算結(jié)算顯示，以地方政府專(zhuān)項(xiàng)債可用作項(xiàng)目資本金的比例為20%進(jìn)行假設(shè)，那么目前待發(fā)的新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債作為資本金，可拉動(dòng)基建投資7740億元。